钢材社会库存持续累积。从7月初开始，螺纹钢社会库存持续攀升，从7月初的390万吨攀升到9月15日的472万吨。从钢厂加上社会库存口径衡量，其实比去年同期低，因为人防用异形角钢厂家将库存压力推向贸易商一端。面对环比持续走高的库存，一旦出货情况不佳，贸易商心态容易恐慌。特别是9—10月传统旺季来临之后，需求释放不及预期，库存不仅没有下降，反而每周增幅超过12万吨。

　　其次，环保对工地、制造业等下游需求也有冲击。从各地出台的取暖季限产文件来看，要求市区的土方作业停工。同时，今年持续的环保督察，对酸洗、涂镀、标准件加工等下游需求行业也有一定的冲击。

　　最后，宏观、出口数据超预期，9月底资金面趋紧。7—8月宏观数据表现一般，各类主要指标仍呈现稳步下行态势，在宏观看空观点沉寂一段时间后，近期又开始活跃起来。

　　综上，在目前人防用异形角钢厂家高利润情况下，供应端在限产政策实际执行之前，不会有实质性收缩。如果需求不佳，社会库存延续上升走势，则钢价预计维持目前的调整走势。

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