近期铁水上涨，平控预期摆动，导致利润下降。现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润-17元每吨，电炉利润-220元每吨。昨日盘面偏强走势，原料涨幅明显。受煤矿矿难影响，市场情绪好转，原料1月合约在大贴水下上涨修复基差。钢厂利润进一步下跌，短期铁水不减产背景下，Q355C角钢或因成本支撑而补涨。钢厂盈利率未能持续好转，以螺纹为代表的建材生产利润进一步承压，铁水转产（或钢厂检修）意愿或逐步增加；短流程钢厂普遍处于亏损状态，短期Q355C角钢产量或维持小幅波动。建材成交环比好转，板材成交表现分化。从需求驱动来看，地产弱势未改，短期新开工或继续承压；三季度专项债发行或提速，形成实物工作量仍需时间；工业企业利润不佳，下游主动补库意愿仍不足。总的来看，短期下游需求或难有明显改善，需求修复仍需时间。建材需求淡旺季切换在即，盘面交易逻辑逐步由预期转换至现实，短期Q355C角钢供强需弱，库存压力凸显，产业驱动向下，后期重点关注旺季需求释放力度及粗钢平控政策。钢厂盈利率未能持续好转，利润承压，铁水产量进一步上升的空间或有限。近期仍处于建筑用钢需求淡季（板材需求受出口承压及地产下行，下游工业企业主动补库的意愿不足），下游需求不足，以目前铁水产量对应原料供需，原料偏紧格局维持，钢厂利润好转亟需供需格局改善，弱需求背景下，钢厂主动减产或是利润改善的主要路径。昨日近月原料端基差基本修复，铁水变动将影响原料波动，考虑弱需求不能承接高产量，后期钢厂利润亏损或影响钢厂主动减产，影响原料估值下移。但在铁水下降之前，预计Q355C角钢因成本支撑而有所走强。